央行日前發(fā)布的貨幣當(dāng)局資產(chǎn)負(fù)債表顯示，6月份，貨幣當(dāng)局總資產(chǎn)較5月份增加675.38億元。其中，央行口徑新增外匯占款較5月份下降867.63億元，為2013年6月以來(lái)首現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。

業(yè)內(nèi)資深債券分析師向記者表示，從資產(chǎn)負(fù)債表的數(shù)據(jù)來(lái)看，央行或在6月份向市場(chǎng)定向投放了2000多億規(guī)模的額外基礎(chǔ)貨幣。

2000余億額外投放?

針對(duì)此次公布的數(shù)據(jù)，一位資深債券分析師向證券時(shí)報(bào)記者表示，6月份資產(chǎn)負(fù)債表中有兩點(diǎn)值得關(guān)注。

一是貨幣當(dāng)局資產(chǎn)負(fù)債表中“對(duì)其他存款性公司債[0.01%]權(quán)”的增量，與其他存款性公司資產(chǎn)負(fù)債表中“對(duì)中央銀行負(fù)債”的增量出現(xiàn)較為明顯的差異。數(shù)據(jù)顯示，6月份，貨幣當(dāng)局資產(chǎn)負(fù)債表中“對(duì)其他存款性公司債權(quán)”較5月增加655.13億元，然而，其他存款性公司資產(chǎn)負(fù)債表中“對(duì)中央銀行負(fù)債”較5月增加高達(dá)2849.71億元。

“這是歷史上從未出現(xiàn)過(guò)的，我猜測(cè)可能的原因在于例如國(guó)開(kāi)行等政策性銀行機(jī)構(gòu)沒(méi)有納入其他存款性公司的口徑。如果此次用其他存款性公司資產(chǎn)負(fù)債表中‘對(duì)中央銀行負(fù)債’的增量進(jìn)行替代來(lái)衡量6月份央行公開(kāi)市場(chǎng)操作以外的基礎(chǔ)貨幣投放情況，可以發(fā)現(xiàn)額外投放量大概為2849.7億元?！鄙鲜鋈耸糠Q。

除此之外，貨幣當(dāng)局資產(chǎn)負(fù)債表中一直較為穩(wěn)定的“其他資產(chǎn)”項(xiàng)出現(xiàn)較為明顯的增加，6月份較5月份增加904.09億元，達(dá)到10825.59億元。

上述人士稱，如果利用貨幣當(dāng)局資產(chǎn)負(fù)債表中的“國(guó)外資產(chǎn)”項(xiàng)下的增量+“其他資產(chǎn)”增量+“對(duì)其他存款性公司債權(quán)”增量+“對(duì)其他金融性公司債券”增量-“其他負(fù)債”增量-央行正逆回購(gòu)凈投放額，用上述計(jì)算公式來(lái)衡量央行公開(kāi)市場(chǎng)操作之外的基礎(chǔ)貨幣投放量，則得出投放量2268億元，與前一種算法得出的2849.7億元結(jié)構(gòu)基本一致。

“所以，我判斷央行在6月份進(jìn)行了2000億至3000億規(guī)模的額外基礎(chǔ)貨幣的定向投放，不過(guò)，具體是通過(guò)什么工具投放的基礎(chǔ)貨幣則不得而知。”上述人士說(shuō)。

此前，已有報(bào)道稱國(guó)開(kāi)行獲得了央行3年期1萬(wàn)億元的抵押補(bǔ)充貸款（PSL），并將用于支持棚戶區(qū)改造、保障房安居工程及三農(nóng)和小微經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

外匯占款低速增長(zhǎng)

將成常態(tài)

除了從6月份貨幣當(dāng)局資產(chǎn)負(fù)債表中推測(cè)出當(dāng)月額外的基礎(chǔ)貨幣定向投放規(guī)模外，另一點(diǎn)值得關(guān)注的是央行口徑下6月新增外匯占款較5月份下降867.63億元。不過(guò)，由于早前公布的金融機(jī)構(gòu)口徑下新增外匯占款統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)與此差別不大，因此該數(shù)據(jù)尚在市場(chǎng)預(yù)期之內(nèi)。

招商證券[-2.17% 資金 研報(bào)]最新研究報(bào)告就表示，央行行為的轉(zhuǎn)變（即在市場(chǎng)上賣出美元）是6月外匯占款負(fù)增長(zhǎng)的根本原因?！氨驹陆Y(jié)售匯順差規(guī)模的回升也對(duì)我們解讀外匯占款制造了困擾。結(jié)售匯順差與外匯占款再度大幅背離，個(gè)中原因可能還有待更多數(shù)據(jù)和信息的公布?！眻?bào)告稱。

報(bào)告同時(shí)強(qiáng)調(diào)，今年3月匯改后，央行將逐步退出外匯市場(chǎng)的日常干預(yù)，央行外匯占款因此也將進(jìn)入低速增長(zhǎng)時(shí)期，其作為“火車頭”不再持續(xù)提供動(dòng)力源[-3.60% 資金 研報(bào)]的話，整個(gè)金融機(jī)構(gòu)外匯占款這列火車也將進(jìn)入低速增長(zhǎng)時(shí)期。

“匯改后，外匯占款低速增長(zhǎng)將會(huì)成為常態(tài)?！眻?bào)告稱。

針對(duì)央行退出外匯市場(chǎng)日常干預(yù)可能帶來(lái)的影響，報(bào)告指出，主要會(huì)帶來(lái)兩方面的變化：一是外匯占款的波動(dòng)率下降，二是人民幣匯率的波動(dòng)率上升。

“換句話說(shuō)，國(guó)際國(guó)內(nèi)因素的沖擊由過(guò)去主要在外匯占款上體現(xiàn)，現(xiàn)在變?yōu)橹饕谌嗣駧艆R率上體現(xiàn)，因此應(yīng)更重視傾聽(tīng)來(lái)自匯率的聲音。這也是我們作出未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)人民幣匯率回升可能性更高的判斷的前提。”報(bào)告稱。