十三五期間 低碳經(jīng)濟主題值得中期關注
　　9月25日，習近平主席在美國白宮與美國總統(tǒng)奧巴馬發(fā)表中美雙方關于氣候變化的聯(lián)合聲明。根據(jù)聯(lián)合聲明，在減排目標上中國2030年單位國內生產(chǎn)總值二氧化碳排放將比2005年下降60%—65%的減排目標，與此同時，明確了計劃于2017年啟動全國碳排放交易體系。我們預計中國節(jié)能減排步伐將顯著加快，且關于碳排放交易市場建設的相關文件也有望密集加速落地，碳排放值得作為中期主題持續(xù)關注，該主題在年內的重要催化劑也漸行漸近，第21屆聯(lián)合國氣候變化大會將于今年11月30日至12月11日在法國巴黎勒布爾格博覽中心召開。
　　2014年11月12日中美簽署了一份氣候變化聯(lián)合聲明中，在該聲明中，中國承諾計劃2030年左右二氧化碳排放達到峰值且將努力早日達峰，并計劃到2030年非化石能源占一次能源消費比重提高到20%左右，但是短期量化目標并不多。
　　而根據(jù)2015年9月25日的聯(lián)合聲明，中國承諾到2030年單位國內生產(chǎn)總值二氧化碳排放將比2005年下降60%-65%，森林蓄積量比2005年增加45億立方米左右。中國將推動綠色電力調度，優(yōu)先調用可再生能源發(fā)電和高能效、低排放的化石能源發(fā)電資源。
　　更值得注意的是，中國還明確提出了一些短期目標：計劃于2017年啟動全國碳排放交易體系，將覆蓋鋼鐵、電力、化工、建材、造紙和有色金屬等重點工業(yè)行業(yè)。中國承諾將推動低碳建筑和低碳交通，到2020年城鎮(zhèn)新建建筑中綠色建筑占比達到50%，大中城市公共交通占機動化出行比例達到30%。中國將于2016年制定完成下一階段載重汽車整車燃油效率標準，并于2019年實施，將繼續(xù)支持并加快削減氫氟碳化物行動，包括到2020年有效控制三氟甲烷(HFC—23)排放。
　　我們認為這份聲明承諾意味著中國未來五年，將跑步進入低碳新紀元，這也很可能是十三五規(guī)劃的重點方向。除了年底的聯(lián)合國氣候變化大會外，我們認為未來一個階段，全國碳排放交易市場的啟動準備工作有望加快落實，關于碳排放交易市場的核心及配套制度也有望加速落地，低碳經(jīng)濟主題有望持續(xù)迎來政策催化劑。
　　碳減排成全球共識
　　目前，對于由人類活動引起的大量碳排放造成全球氣候變暖這一結論，科學界已達成共識，而按照當前的碳排放量水平，將全球氣溫升高控制在2℃以內這一在哥本哈根協(xié)議中達成的共識將難以實現(xiàn)。此外，如果人類想要避免溫度上升超過2℃，就必須將排放到大氣中的二氧化碳數(shù)量控制在3.2萬億噸以內，據(jù)估算目前留給我們的額度只剩下1.2萬億噸，節(jié)能減排已是刻不容緩。
　　我國碳減排壓力日益凸顯
　　根據(jù)BP能源統(tǒng)計年鑒，2013年人類碳排放量達360億噸，其中排名前五位的國家和地區(qū)分別為中國27.5%，美國16.9%，歐盟10.4%，印度5.9%，俄羅斯4.7%。單從這一年看，中國的碳排放總量超越了美歐總和。2013年我國二氧化碳排放總量97億噸，連續(xù)十年保持兩位數(shù)增長，在世界各國普遍減排的背景下，國內碳減排壓力開始凸顯。
　　在2009年的哥本哈根會議上，我國提出到2020年單位地區(qū)生產(chǎn)總值二氧化碳排放強度在2005年基礎上下降40%-45%的溫室氣體控制目標，將單位地區(qū)生產(chǎn)總值二氧化碳量下降17%作為約束性指標，納入國家中長期經(jīng)濟社會發(fā)展規(guī)劃，并制定了相應的國內統(tǒng)計、監(jiān)測、考核辦法。而后，一系列關于碳排放和碳交易的政策加速出臺，利好頻現(xiàn)。
　　2014年，《國家應對氣候變化規(guī)劃(2014-2020年)》發(fā)布。根據(jù)規(guī)劃目標，到2020年，單位國內生產(chǎn)總值二氧化碳排放比2005年下降40%-45%，非化石能源占一次能源消費的比重到15%左右，森林面積和蓄積量分別比2005年增加4000萬公頃和13億立方米。
　　國內碳交易市場計劃2017年啟動
　　近年來越來越多國家開始建立碳交易市場，2013年，美國啟動碳交易市場，我國啟動碳交易試點；2014年，澳大利亞啟動碳交易市場；2015年1月，韓國碳交易市場正式運行。2014年，全球碳市場的交易總量約為91.1億噸，交易總額約為505.2億歐元，交易總量較2013年的104.2億噸下降了10.5%，但其交易總額同比上升了約26.36%。
　　我國碳交易市場規(guī)模巨大。國家發(fā)改委氣候司國內政策和履約處處長蔣兆理認為，未來碳市場排放量會涉及30-40億噸，如果僅僅考慮現(xiàn)貨，估計交易額會在12-80億元，如果進一步考慮期貨，交易金額會大幅增加，活躍性也將大幅提升，交易金額可能達到600億到4000億元。
　　在碳交易市場啟動的時間上，2016年有望試運營，2017年有望正式運營。2014年8月，國家發(fā)改委應對氣候變化司副司長孫翠華在2014年中國低碳發(fā)展戰(zhàn)略高級別研討會上透露，全國統(tǒng)一碳排放權交易市場計劃于2016年試運行，配額由國家統(tǒng)一分配，局部省市先入場，未入場省市仍須完成分配的總量目標。
　　2015年8月5日，據(jù)發(fā)改委網(wǎng)站消息，應對氣候變化，發(fā)改委下一步重點工作任務，將加快建立全國碳排放權交易市場，推動出臺碳排放權交易管理條例，制定相關配套細則。8月10日，發(fā)改委網(wǎng)站披露，為加快建立全國碳排放交易市場，全國碳排放權交易管理條例草案將盡快提交國務院審議。
　　近日，中美元首氣候變化聯(lián)合聲明發(fā)布，中國明確了計劃于2017年啟動全國碳排放交易體系，將覆蓋鋼鐵、電力、化工、建材、造紙和有色金屬等重點工業(yè)行業(yè)。
　　碳市場建設穩(wěn)步推進 七大試點先行試水
　　2013年6月18日，國內首個碳排放權交易平臺在深圳啟動，標志著中國碳交易市場建設邁出了關鍵性一步。此后，北京、天津、上海、廣東、湖北、重慶等省市先后啟動了碳排放權交易試點。經(jīng)過一年多的發(fā)展，各試點省市的碳交易市場規(guī)則逐步完善。
　　同國外碳交易市場相類似，我國目前的碳交易市場也分為兩部分，即強制性的配額交易及以自愿性的中國核證自愿減排量(CCER)交易，其中以配額交易為主，七省市試點在履約時均允許排控企業(yè)使用一定比例的CCER。
　　七個試點地區(qū)中，大部分省市都免費發(fā)放配額給排控企業(yè)，故配額交易的一級市場中主要采用行政劃撥的方式授予碳配額，其中廣東、深圳和湖北還采用拍賣競價的形式將部分配額有償發(fā)放給排控企業(yè)。2014年3月31日，湖北省完成首次競價轉讓，轉讓總量為200萬噸的2013年配額，全部配額售罄。拍賣底價為20元/噸，成交價同底價，成交總額4000萬人民幣。2014年，廣東試點共完成六次拍賣，2014年成交總額為5.59億元，累計拍賣成交總額為7.39億元。
　　2014年，七試點地區(qū)配額交易二級市場累計成交總量為1383.59萬噸，累計成交總額為4.95億元。湖北碳市場是七個試點省市中最活躍和成交量最大的市場，全年成交量占七省市總成交量的一半以上。湖北碳市場全年成交總量為700.12萬噸，配額成交最低單價為21元/噸，最高單價為26.61元/噸，總體價格平穩(wěn)，成交總額約為1.67億元。
　　投資邏輯
　　國內碳減排市場的參與者可以分為：碳減排和碳交易等技術、設備和服務的需求方和供給方。需求方是在強制減排指標下需要進行節(jié)能減排或者參與交易的各行業(yè)企業(yè)，覆蓋范圍廣。在國內碳排放權建立的起步階段，這些企業(yè)受到的影響難以評估。一方面，需要區(qū)分碳交易市場的啟動對這些企業(yè)是提供了額外收益還是增添了減排負擔；另一方面，短期來看受益彈性都不大。
　　在節(jié)能減排的背景下，特別是隨著碳交易市場的啟動，提供減排技術、設備和服務的供給方面臨的是一個增量市場，將直接受益。針對節(jié)能減排和碳交易的供給方，以碳交易市場建設為核心的碳減排產(chǎn)業(yè)鏈可以分為技術市場、設備市場和金融市場。三大細分板塊中，建議關注技術市場和設備市場兩個板塊。
　　碳金融市場的參與者是指直接參與碳交易市場經(jīng)營以及碳資產(chǎn)的經(jīng)營如碳經(jīng)紀、碳資產(chǎn)的開發(fā)商、咨詢提供商等，這部分企業(yè)將從碳交易市場規(guī)模的擴大和交易量的提升中直接獲益。對碳金融市場而言，其建立和發(fā)展需要以相對成熟的碳交易市場為基礎。目前我國碳交易市場尚處起步階段，碳金融板塊未來發(fā)展的不確定性較高。
　　碳技術指與節(jié)能減排相關的技術和專利，主要是減排技術，其中最為關鍵的是碳捕捉和封存技術，目前主要應用于發(fā)電廠。在具體流程上，通過碳捕捉將二氧化碳從工業(yè)或相關能源的源分離出來，然后輸送到一個封存地點，并且長期與大氣隔絕的一個過程。國際能源署曾做過預算，碳捕捉技術在未來全球減排份額上能貢獻14%左右，僅落后于可再生能源及終端能效改善帶來的貢獻，在減排大趨勢下，碳捕捉必將成為趨勢。
　　隨著全國統(tǒng)一碳交易市場的建立，越來越多的工業(yè)企業(yè)和建筑物會被納入排控對象，這就意味著對企業(yè)自身減排的巨大需求，節(jié)能設備和服務的提供商將直接受益。在減排設備領域，建議關注市場廣闊的余熱利用和高效鍋爐領域。在減排技術主線下，建議關注中電遠達，相關公司還有凱美特氣；在減排設備主線下，建議關注中材節(jié)能和華光股份。
　　中電遠達
　　五大發(fā)電集團之一，公司2012年開始實行資產(chǎn)重組，賣出了之前的電力資產(chǎn)，置入了現(xiàn)在的水務、催化劑、碳捕捉、碳交易等板塊，全面轉型環(huán)保。公司目前已具備二氧化碳捕捉的自主知識產(chǎn)權技術和碳交易平臺，同時建成了國內首個萬噸級二氧化碳捕集及液化裝置。
　　中材節(jié)能
　　公司是余熱發(fā)電行業(yè)的龍頭企業(yè)，主要經(jīng)營水泥、建材行業(yè)的余熱發(fā)電工程設計、建造、運營和設備的銷售，在海內外拓展良好。公司近年來積極布局外延式發(fā)展，開始涉足生物質運用，資源綜合利用等項目。
　　華光股份
　　公司是高效鍋爐行業(yè)的龍頭企業(yè)。公司形成了350MW以下的節(jié)能高效燃煤電站鍋爐、燃氣蒸汽聯(lián)合循環(huán)余熱鍋爐、垃圾焚燒鍋爐、生物質鍋爐為主的產(chǎn)品系列，具備傳統(tǒng)電站、新能源電站、煙氣治理的設計、設備成套、工程總包能力。